เอกสารการประชุมวิชาการและนำเสนอผลงานวิจัย ครั้งที่ 21 / 2554 (Oral) - page 1083

6
ส่วนใหญ่ใช่เงินตนเองลงทุนจึงนาอัตราดอกเบี้ ยพันธบัตรมาคานวณเป็ นอัตราดอกเบี้ยค่ าเสียโอกาส) , 8%, 10% และ
12% ต่อปี สาหรั บเป็ นทางเลือกในสภาวะเศรษฐกิจที่ ปกติและไม่ ปกติ พบว่า ขนาดพื้นที่มีผลต่อความคุ ้ มค่าในการลงทุน
โดยขนาดพื้ นที่ 25 และ 50 ไร่ มีมูลค่าปั จจุบันสุ ทธิ ( NPV) มากกว่าศู นย์หรือมี ค่าเป็ นบวกทุกอัตราคิดลด แสดงว่า
ผลตอบแทนเมื่อคิดเป็ นมูลค่าปัจจุ บันแล้วสูงกว่ามูลค่าปัจจุ บันของค่าใช้จ่ายตลอดอายุโครงการ ทาให้เกิดกาไร ในการ
ลงทุน ส่ วนมูลค่าปั จจุบันของผลตอบแทนต่อต้นทุน ( BCR) มีค่ามากกว่า 1 ทุกอัตราคิดลด แสดงว่ามูลค่าปัจจุบันของ
รายได้มีค่ามากกว่ามูลค่าปั จจุบันของค่าใช้จ่าย อาจกล่าวได้ว่า เมื่อลงทุน 1 บาท ทาให้ผลตอบแทนกลับมา มากกว่า 1
บาท และ อัตราผลตอบแทนภายในโครงการลงทุน (IRR) มีค่าสูงกว่าอัตราคิดลด ซึ่ งเป็ นอัตราผลตอบแทนที่ทาให้มูลค่ า
ปัจจุ บันของรายได้เท่ากับมูลค่ าปัจจุบันของค่าใช้จ่าย ส่วนขนาดพื้นที่ 10 ไร่นั้ น ให้ NPV ติดลบทุกอัตราคิดลด แสดงว่า
การลงทุ นปลูกปาล์มน้ ามันขนาดพื้นที่ 10 ไร่ ไม่คุ ้ มค่าในการลงทุน ถ้าสังเกตจากความคุ ้มค่าเมื่ อเทียบกับขนาดพื้นที่แล้ว
นั้ น พบว่า ยิ่งพื้นที่มากผลตอบแทนที่ได้จากการลงทุนก็จะคุ้มค่าการลงทุ นมาก
การ ทดสอบค่าความแปรเปลี่ยน ของโครงการนั้น สาหรั บขนาดพื้นที่ 25 และ 50 ไร่ที่ให้ผลตอบแทนที่คุ้มค่า
การลงทุ น เพื่อเป็ นการทดสอบ การเปลี่ ยนแปลงของปั จจัยที่มีอิทธิ พลต่อโครงการ โดยทาการวิเคราะห์ 2 ด้าน คื อ
1) ด้านต้นทุน (SVTC) และ 2) ด้านรายได้ (SVTB)
ตารางที่ 3 ผลการวิเคราะห์ ค่าความแปรเปลี่ยนของโครงการ
อัตราคิดลด (%)
25 ไร่ 50 ไร่
SVT C (%) SVT B (%) SVTC (%) SVTB (%)
5 29 22 54 35
8 18 15 42 30
10 12 11 35 26
12 6 6 27 21
ที่มา: จากการคานวณ (2553)
ผลการวิเคราะห์ การทดสอบค่าความแปรเปลี่ยนของการลงทุนปลู กปาล์มน้ามัน (ตารางที่ 3) พบว่าขนาดพื้นที่
50 ไร่ ให้ค่าความแปรเปลี่ยนด้านต้นทุน (SVTC) และด้านรายได้ ( SVTB) สู งกว่าขนาดพื้ นที่ 25 ไร่ แสดงให้เห็นว่า การ
ลงทุนปลู กปาล์มน้ ามันขนาดพื้นที่ 50 ไร่ มีความเสี่ยงในระดับต่ากว่า ขนาดพื ้นที่ 25 ไร่ ซึ่ งในขนาดพื้นที่ 50 ไร่ ที่อัตรา
คิดลด 5% หากเกิดเหตุ การณ์ที่ ส่งผลกระทบต่อการเพิ่มขึ้นของต้นทุนได้ไม่เกิน 54% ของต้นทุนทั้ งหมด และเหตุการณ์
ที่ส่ งผลต่อการลดลงของรายได้ไม่เกิน 35% ของรายได้จากการจาหน่ายปาล์มน้ ามันทั้ งหมด ซึ่ งจะมีผลทาให้มูลค่า
ปัจจุ บันสุทธิ ( NPV) มากกว่ าหรือเท่ากับ 0 และมูลค่าปัจจุบันของผลตอบแทนต่อต้นทุน ( BCR) มีค่ามากกว่าหรื อ
เท่ากับ 1 การลงทุนนี้ จะให้ผลตอบแทนทางการเงิ นที่คุ้มค่า และจะพบว่าผลกระทบทางด้านรายได้ที่ ลดลงนั้นมี ความ
เสี่ ยงต่อโครงการสูงกว่าผลกระทบทางด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้ น
สรุปผลการวิจัย
จากการวิเคราะห์ ผลตอบแทนทางการเงินของการลงทุนปลูกปาล์มน้ ามัน ในขนาดพื้นที่ 10, 25 และ 50 ไร่ อายุ
โครงการ 25 ปี อัตราคิดลดที่ ใช้ 5%, 8%, 10% และ 12% ต่อปี นั้ น พบว่า ขนาดพื้ นที่มีผลต่อความเป็ นไปได้ของการ
ลงทุนปลู กปาล์มน้ ามัน ซึ่ งขนาดพื้นที่ 10 ไร่นั้ น ไม่มีความเหมาะสมในการลงทุนเนื่องจากมี ค่าปั จจุบันสุ ทธิติดลบ ส่วน