การประชุมวิชาการและผลงานวิจัย มหาวิทยาลัยทักษิณ ครั้งที่ 17 2550 - page 257

38
ยั งคงมีการโตเถี ยงกันอยูวารายการไหนควรจะรวมเขาไปในกําไร และฐานการลงทุนหรือสินทรัพยสุ ทธิ
ควรประกอบด วยอะไรบาง และควรวั ดอยางไร
ในส วนที่ เกี่ยวของกับการตลาด ปจจั ยที่ หลากหลายตางก็กระทบกั บ ROI ตางกัน ผล
การศึ กษาของ Susan P. Douglas และ C. Samuel Craig ศึกษานั้นสามารถทําใหเขาใจในเรื่องนี้ไดดี
ซึ่ งสิ่งที่พวกเขาพบ (อยางนอยในระยะสั้ น) คือ หากค าใชจายสวนผสมทางการตลาดเพิ่ มขึ้นจะทําให
ROI ลดลง อยางไรก็ ตามในตลาดแถบยุโรป คาใช จายในสวนของการพัฒนาผลิตภัณฑ การโฆษณาจะ
มี ความสัมพั นธเชิ งบวกกับ ROI ขณะที่ค าใชจ ายดานการขายและการตลาดดานอื่ นๆ จะมี
ความสั มพันธ เชิงลบกั บ ROI ในตลาดตางประเทศอื่นๆ ผูเขี ยนพบวาตัวแปรด านสวนประสมทาง
การตลาดจะมี ความสั มพันธ เพียงเล็ กนอยกั บ ROI และจะมีแค ผลิ ตภัณฑที่ มีคุณภาพเทานั้นที่มี
ความสัมพันธกับ ROI พวกเขาสรุปว า ผลของความไมชัดเจนนี้เกิ ดมาจากความจริงที่วา ประสิ ทธิผล
ของกิจกรรมทางการตลาดจะแตกตางกันไปในแตละตลาด
งานวิจัยของ Douglas และ Craig นั้ นไมสอดคลองกั บความเชื่อที่นิ ยมมากในอเมริกาที่วาสวน
แบ งการตลาดในต างประเทศจะทํ าให เกิดความสามารถในการทํ ากํ าไร ซึ่งงานวิ จั ยนั้ นพบวามี
ความสัมพันธเพียงเล็กนอยระหวางสวนแบงการตลาดกับ ROI ในตลาดยุโรป หรือตลาดตางประเทศ
อื่ นๆ อยางไรก็ตามผลลัพธนี้อาจจะสามารถตกแตงไดจากการทําการถายโอนราคา (Transfer pricing)
ซึ่ งนักบั ญชีจะใชในการแสดงผลการขาดทุนสํ าหรับประเทศที่มี อัตราภาษี ที่สู งและแสดงผลกําไรใน
ประเทศที่มี อัตราภาษี ที่ ต่ํา นอกจากนั้ นระดับของการลงทุ น (การรวมทุ นหรือการมี สาขาเปนของ
ตัวเอง) อาจจะไม แสดงความสัมพันธระหวาง ROI กับกลยุทธทางการตลาดที่เดนชัดนัก
4. รายไดที่เหลือ (Residual Income: RI)
รายไดที่ เหลือ = รายได สุทธิจากการดําเนินงานในตางประเทศ – ค าใชจายการลงทุน
(ค าใชจายในการลงทุ น = ฐานการลงทุนของบธุรกิ จ x ตนทุนของเงินทุน) ขอดีของการใช RI เปน
เกณฑ ในการประเมิน คื อ เป นตั ววั ดที่เกี่ ยวของกั บค าใช จายของการลงทุ นที่ จะกอให เกิดรายได
นอกจากนั้น การตั ดสินใจที่ไมดีที่ สุดก็คือ การไมพิจารณาการลงทุนซึ่ งอาจเกิดขึ้ นไดกับ ROI แต RI
นั้ นอาจเกิดปญหาในการประเมินไดเชนเดียวกับ ROI
5. กระแสเงินสด
กระแสเงิ นสด = คาเสื่อมราคา + รายไดสุทธิหลังหักภาษี ขอดีของการใชกระแสเงิ นสดเปน
เกณฑ ในการประเมิ นความสามารถในการทํ ากํ าไรและผลการดําเนิ นงานนั้ น คื อ ผู บริ หารมี
ความคุนเคยกับวิ ธีนี้ และสอดคลองกับแนวความคิ ดเรื่องงบลงทุ น การคํานวณกระแสเงิ นสดสําหรั บ
บริ ษัทลูกในตางประเทศ ควรรวมเอาผลตอบแทนของบริ ษัทโดยรวมที่ เกิดจากการคําเนินงานของ
ตางประเทศด วย นอกจากนั้ นแตละสาขาก็มีอั ตราภาษีที่ แตกตางกันไป ตนทุนของเงิ นทุนที่ถายโอน
กลั บมาสูบริษัทแม และเงินทุนที่สามารถสงคืนแก บริษัทแมไดนั้นควรถูกรวมในแหล งที่มาของรายได
ดวย (Derivation)